钯金勇冠贵金属 小品种也有春天

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今年以来，钯金最高涨幅超过20%。分析人士指出，避险情绪推动金属板块整体走强，而较好的供需基本面又使得具有工业品属性的钯金涨幅领先于黄金。技术面上钯金存在低估嫌疑，也有补涨需求。

今年以来，持有贵金属资产的投资者无疑是市场大赢家之一。而贵金属家族中，表现最好的竟然是一个并不起眼的品种——钯金。

分析人士指出，避险情绪推动金属板块整体走强，而极佳的供需基本面又使得具有工业品属性的钯金涨幅领先于黄金，此外，技术面上钯金存在低估嫌疑，也有补涨需求。

钯金到底有多稀有？有人说，如果把世界上所有铂金倒入一个奥运会标准泳池内，它的深度都不足以覆盖脚背，而钯金的稀有程度更甚于铂金。而对这一小众金属，投资者该如何玩转呢？

钯金成反弹“急先锋”

根据纽约能源交易所与商品交易所的数据，今年以来贵金属期货合约价格均有不俗表现。截至目前，黄金上涨约12%， 白银 上涨逾16%，铂金上涨约8%，钯 金上涨约17%。其中，钯金今年最高涨幅超过20%，仅由于近几日有所回调，同时黄金白银期货价格走高，才拉近之间的涨幅差距。

另据卓创资讯提供的数据，国际现货钯今年以来涨幅在16%左右，国内现货钯涨幅约14.6%，远超黄金11.7%的涨幅，与近几日出现一波拉升后的白银涨幅基本持平。

广东盈瀚投资有限公司投资总监于杰在接受中国证券报记者采访时表示，今年第一季度市场整体投资逻辑是围绕特朗普出台大规模财政刺激引发“全球再通胀”展开的，这引发相关工业原料价格上涨；但随着地缘局势日渐紧张，避险逻辑超越再通胀逻辑，故今年贵金属涨幅超过大宗商品整体表现，位居第一。也正因为此，同时具有工业品和贵金属属性的钯金、白银涨幅领先于黄金。

据悉，钯金主要应用于汽车和首饰行业，其中73%应用于汽油汽车尾气处理催化剂，因此汽车销量对钯金需求影响巨大。目前，钯金已经连续六年存在供应缺 口，同时随着全球经济复苏，特别是汽车工业回暖，今年供需也仍将紧张。数据显示，中国2016年汽车销量同比增长13.7%，2017年第一季度同比增长 7.4%。因此，在供应缺口仍存、地缘局势与再通胀多重助力下，今年钯金有强势表现。

在机构和投行看来，未来几年钯金需求前景极为乐 观。卓创资讯分析师张伟也表示，近几年各国环保力度加大，增加了汽车对铂钯金属的需求。另外，去年几起汽车巨头尾气排放作弊事件，招致各国对环保容忍度大 减，更是提振了铂钯类尾气催化剂的需求前景。而供应方面，受到南非矿业罢工及俄罗斯遭受西方制裁的影响，这两大全球主要钯生产国产量连年下滑，钯金供应紧 张局面已然清晰。

“钯金也属于铂族金属的一种，因此其涨跌与领头羊黄金节奏基本一致，只是在启动结束时间和幅度上有差别。”光大期货分析师展大鹏表示。

“钯金走势相较其他贵金属强势，主要因为2016年钯金相较其他贵金属偏弱，有被低估的嫌疑，需要补涨。”金石期货分析师黄李强补充认为，总体来看，贵 金属表现强势仍然离不开地缘政治及市场不确定性导致的避险需求上升。首先，风险资产开始寻找避险品种。其次，特朗普上台之后，政策走向和之前市场预期有所 不同。最后，3月份美联储加息之后，美元进入政策真空期，进一步支撑了贵金属价格。

如何玩转钯金

最新的美国商品期货交易委员会（CFTC）持仓报告显示，投机客和对冲基金过 去一周内大举押注贵金属资产。黄金投机净多仓创去年11月初以来最高，白银净多仓更是刷新史上最高。具体来看，CFTC上周五公布的周度报告显示，截至4 月11日当周，COMEX黄金投机净多头头寸增加24802手，至140407手，创下五个月新高；COMEX白银投机净多头头寸增加5162手，至 98845手合约，创2006年6月份以来的纪录新高。

值得关注的是，CFTC持仓报告统计的是截至上周二的一周数据，所以并未完全反映上周四特朗普表态“美国汇率过高”以及之后朝鲜半岛局势的演变。

有业内人士指出，特朗普政策、欧洲大选、英国脱欧等等，诸多不确定因素开始变得更加严峻，预计今年底 金价 将攀升至1400美元/盎司。

贵金属备受青睐之际，除了黄金和白银等传统品种，投资者该怎么投资钯金呢？

对此，业内人士总结，国内投资钯金大体有三种途径。一是股票，由于目前国内没有开设钯金期货品种，要想把握钯金上涨行情，可关注A股具有生产销售钯金业务的公司，比如西部材料、贵研铂业、株冶集团、兴业矿业； 但钯金多以副产为主，国内实际上并没有专注于产销钯金的企业，因此投资相关类股票与钯金走势的贴合度仍有一定差距。二是钯金现货（钯金条），需要注意的 是，投资实物的难点在于变现途径少，对于资金进出不够便利。三是纸钯金，某些商业银行有纸钯金，与国际钯金的走势相互贴合，如果投资者特别看好未来钯金走 势，可关注此类投资。此外，海外有关联钯金的ETF可供投资。

能否挣脱六年盘整区间

总体来看，今年整个贵金属板块，除铂金表现较弱外，其余三个品种均突破年初创下的高点。于杰认为，展望后市，受再通胀与避险情绪的共同作用下，贵金属板 块后市走势仍将继续上涨。而需要留意的是钯金，目前正处于六年大幅盘整区间的上边沿附近，往上突破将创出历史新高，而同时也面临较强的下行压力，需留意回 落风险。其他品种方面，目前地缘局势日渐紧张，避险需求升温，对黄金走势提振更大。

张伟也认为，钯金与金银走势仍将以上行为主，但支撑 因素各不相同。钯金主要受到汽车行业景气度支撑，未来环保压力下，汽车用催化剂仍将保持可观增长，将对钯金价格形成支撑。而金银价格除受工业需求外，避险 需求将是主要支撑因素，当前全球政局陷入动荡期，金银走势仍将以上行为主。

不过，展大鹏认为，2017年上半年，利多黄金的因素集中在 两方面，美联储加息落地和地缘因素，相关ETF也是持续增仓，市场对黄金走势一直偏向于乐观。但是，当前黄金利多因素较为集中，或者说多头已然比较拥挤， 如果某一利多向相反方向发展，则黄金本轮上涨行情也将会面临终结。实际上，随着工业品的见顶回落，黄金很难走出强势单边上涨行情，因此对黄金借势创出本轮 高点后应保持谨慎态度。对于钯银等具有较强工业属性的铂族金属，亦应更加谨慎，经历制造业“亢奋”的一年后，来年的产销预期往往会下调，对于商品价格的预 期自然也不会那么乐观。

金大师高级黄金分析师王琎青也认为，钯金的走势主要取决于汽车销量能否保持持续性的增长。黄金白银的短期走势取决于避险需求和美联储货币政策的收紧速度。短周期朝鲜局势有所缓解，金价会有所回落。

“黄金进入美国加息和市场风险事件偏多的博弈之中，考虑到前期贵金属涨幅较大，技术上又进入压力位，因此短期内贵金属或将回调，但是预计时间空间都不会很大。中期受地缘政治的支撑或将重拾涨势。”黄李强说。

（原标题：钯金勇冠贵金属 小品种也有春天）

（中国证券报）