在沪指高位整理的过程中，市场存量博弈特征日益凸显。场内热点范围明显收窄，以雄安新区、粤港澳湾区为首的区域主题一度保持强势，但主题内部分化不断加剧，使得其板块效应明显减弱。同时，由于热点品种多以强周期个股为主，其获利回吐的过程反而加剧了场内的抛压。以金融为首的权重股的短暂上扬，以及后续环保、黄金、军工等品种的盘中活跃，虽然起到了一定的热点承接和维系场内人气的作用，但其中资金短炒的痕迹依然明显，热点持续性较差且未能带动做多热情有效扩散，难以对场外资金形成更多吸引。特别是次新股跌幅不断扩大，中小创整体走势疲软，更是对市场人气形成明显打击。可以看到，沪指在接近前期高点后，场内结构性分化特征的出现和热点切换的逐步加速，显示出资金对于市场能否向上突破依然抱有怀疑。市场短线快炒的行为在削弱市场赚钱效应的同时，也是消耗了场内的做多动能，不利于指数反弹的延续。 “一带一路”这个本轮行情核心投资主题的延伸，但并不是行业内最具竞争力的企业，估值也明显偏离同类企业或同行业，纯粹的题材炒作已登峰造极，接下来将转向实质性受益的品种，涉及基础建设、环保、科技创新等领域的龙头蓝筹企业。

对于后续市场而言，短线波动的加剧也并不意味着市场将就此步入下行趋势。就目前市场所处的环境来看，一方面，此前公布的经济先行指标及进出口数据显示，我国内外需均有所改善，经济稳中向好的态势仍在持续，这无疑为 A股市场提供了较强的基本面支撑。另一方面，在流动性层面，从银行间同业拆放利率及国债逆回购利率的普遍回落可以看出，随着季末时点的度过，资金面紧张局面已明显缓解。与此同时，央行在公开市场重启逆回购并发放抵押补充贷款来对冲到期资金，管理层维护市场流动性稳定的意图十分明确。此外，近期人民币汇率逐步趋于稳定，资金外流压力的下降也将改善市场对流动性紧张的预期。对于 A 股市场来说，资金面的供需平衡，将有利于投资者情绪和市场增量规模的恢复，助力市场稳定。此外在政策方面，供给侧改革、“一带一路”等领域各项政策红利的持续释出，也将不断给市场带来结构性投资机会，维持市场的活跃度。当前市场内部的强弱结构正在形成剧烈对立，一边是金融股重心下移及中小创、壳题材股的持续调整；另一边则是主题投资的激昂上涨，这种剧烈的结构性冲突，决定了中短期内大盘指数区域震荡（ 3100 点 -3500 点）的基本特征，当题材炒作一降温，指数的虚高部分就会快速被抹平。不过，大盘整体重心会维持缓慢上移，核心动力是白马蓝筹股估值重心上移。

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