高能环境：一季度业绩扭亏为盈 订单充足保障业绩增长

公司发布 2017 年第一季度报告。 2017 年一季度营收 2.81 亿、归母净利润334.34 万，同比增长 140.04%、 128.29%。基本每股收益 0.01 元/股，同比增长 127.03%。

经营分析

业绩扭亏为盈，主因工程承包类项目及并购子公司并表收入增加。 2017 年一季度归母净利 334.34 万，同比去年同期( -0.11 亿)增长 128.29%，业绩扭亏为盈， 主因工程承包类项目及并购的子公司收入大幅增长。 一季度母公司业务实现较快增长，母公司 2017 年实现营收 1.73 亿，同比增长 81.4%。另外，公司拓展危废处置领域， 2016 年控股的新德环保、靖远宏达、 投资新设的菏泽高能洪业环保科技公司、科领环保公司的并表共贡献利润约1000 万元。

一季度新增订单 5 亿，在手订单 75 亿，业绩增长有保障。 一季度新增订单5 亿，其中土壤修复订单 2 亿多。 在手未执行订单 75 亿元，大额订单今年二三季度出现。其中环境修复类约 13 亿，城市环境类订单约 30 亿，工业环境类订单约 32 亿。 公司传统修复项目具有开工后资金结转快的特点，因此随着新签订单的开工，业绩有望进入释放阶段。 整体上受益前期布局相对完善，公司在平台上的新业务将有望实现迅速嫁接及拓展。订单充足， 保障公司业绩增长，我们预计 17 年新签订单超过 50 亿元，实现净利润约 4 亿元。

环境修复受益行业政策催化，危废、环卫项目是新增长点。 核心业务环境修复受益于土十条政策等催化发展提速。《 土壤污染防治法》 预计 2017 年下半年落地。 公司的技术水平和工程经验领先，有望在市场中获取稳定的大项目， 预计 17 年公司签约环境修复订单 30 亿，毛 利率 达 30%。 2016 年 6 月公司中标的苏州溶剂厂项目规模高达 2.59 亿元，与国际领先的热脱附技术公司 TRS Group Inc。进行全面技术合作， 公司自身的技术实力进一步得到提升；并且项目示范效应强，未来有望获取苏州溶剂厂二期、三期的项目，提升订单量。 另外公司通过外延并购，积极拓展危废业务，处置能力达 30 多万吨；并参股环卫龙头企业玉和田及环卫 IT 服务商 伏泰科技 ，不断完善环保产业链，为公司打开新的增长空间。

投资建议

我们认为随着收购项目的并表及新签订单的开工，公司业绩有望进入快速释放期，拐点基本确定。长期看好公司未来在全国范围内环保项目的战略部署，项目储备丰富，盈利能力强，公司先进的土壤修复技术等，预计 2017-2019 年 EPS 为 1.21 元、 1.67 元和 2.12 元， 对应 PE 为 29X、 21X、16X，维持“买入”评级。

风险提示

项目不达预期，政府政策改变。

(责任编辑：DF078)